تنقيح دليل الأسهم:
فلنفترض أننا نبحث عن مؤشر بسيط بديهى على رخص السهم . سوف نجد أن اولى هذه المؤشرات التى تتبادر إلى الذهن هو انخفاض سعر السهم بالمقارنه بالأرباح التى حققها مؤخرا ،لذلك دعونا نضع قائمه مبدئيه بالأسهم التى بيعت بتسعه أضعاف أو أكثر من قيمة أرباحها في نهايه عام 1970 . ويمكن العثور على هذا البند من بنود البيانات في العمود الأخير من الصفحات المتوازيه الترقيم. ولأعطاء مثال توضيحى على ذلك ، سوف نأخذ العشررين سهما الأولى ذات الصناعات المنخفضه والتى تبدأبالأصدار السادس المدرج على القائمه ، و هو شركه " أبردين أم جى " والتى انهن العام بسعر اغلاق ( 1/4 ) 10 نقطه أو مايعادل تسعه أضعاف ربحيه السهم المسجله التى تصل إلى 1,25 دولاراً خلال اثنى عشر شهرا تنتهى في سبتمبر عام 1970 . أما الاصدار العشرون فهو شركه " أمريكان ميز برودكتس " التى أغلقت أيضا عند 9 ( 1/2 ) نقطه أو بمضاعف يصل إلى 9 مرات.
قد تبدو هذه المجموعه متوسطه المستوى نظرا لبيع عشره اصدارات بأقل من 10 دولارات للسهم ( ولكن هذه الحقيقه ليس لها أدنى اهميه ؛فقد يكون من المحتم- و إن كان ذلك ليش ضروريا – أن تبعث برسائل تحذير للمستثمر المتحفظ بالابتعاد عن مثل هذه القائمه ،ولكن قد يكون هذا الاستنتاج ايجابيا بالنسبه للمستثمرين المغامرين )
وقبل المضى قدما فيما نقوم به من دراسه وفحص علينا أولا حساب أرقام معينه . تمثل قائمتنا واحده من بين عشره من الإصدارات المائتين الأولى التى يتم النظر اليها . على هذا الأساس ينبغى أن يضم الدليل 450 اصدارا يتم بيعها بمضاعفات أقل من عشره.مما يوفر عددا ضخما من الأسهم المرشحه للقيام بمزيد من عمليات الانتقاء فيما بينها.
لذلك دعنا نطبق معايير أضافيه على قائمتنا تشبه تلك التى اقترحناها على المستثمر المتحفظ ،ولكنها ليست متشدده مثلها ،وفيما يلى المعايير المقترحه:
1. المركز المال ( أ ) الأصول الجاريه التى تساوى ضعف الخصوم المتداوله بمره والنصف، ( ب ) الدين الذي لايزيد على 110% من قيمة الأصول المتداوله ( بالنسبه للشركات الصناعيه ) .
2.استقرار الارباح:عدم حدوث عجز خلال السنوات الخمس الأخيره التى يغطيها دليل الأسهم.
3.سجل التوزيعات :بعض التوزيعات الحاليه.
4.نمو الارباح: تزيد قيمة أرباح العام الماضى على الأرباح التى تحققتفى عام 1966.
5.السعر: أقل من 120% من قيمة صافى الأصول الملموسه.
ان ارقام الأرباح التى يتضمنها الدليل كانت خاصه بالفترات التى تنتهى في 30 سيتمبر عام 1970 ، لذلك لا تتضمن ماقد يعد فتره ربع سنويه سيئه في نهايه العام . و لكن المستثمر الذكى لا ينبغى أن يطلب كل شئ على الأقل في البدايه. ولاحظ كذلك أننا لم نضع حدا أدنى لحجم المشروعات فربما توفر الشركات الصغيره قدرا كافيا من المان إذا ماتم شراؤها بحرص في شكل مجموعه.
وهكذا عندما نطبق معاييرنا الخمسه الاضافيه نفان قائمتنا التى تضم عشرين سهما مرشحا للأختيار تتقلص لتصل إلى خمسه أسهم فحسب . وعلينا مواصله بحثنا حتى يتخمض عن الربعمائه والخمسين أصدارا اوليا في الدليل " حافظه " صغيره تضم 15 سهما تنطبق عليها شروطنا السته ( يتضمن الجدول ( 1-15 ) هذه الأسهم لمزيد من التوضيح فقط،ولا يعنى أنه يتحتم على مستثمرنا الباحث أن يختارها .
والحقيقه الجليه هنا أن المستخدم لأسلوبنا كان سيجد نفسه أمام مجال شاسع من الأسهم للأختيار فيما بينهما . فلو اننا طبقنا أسلوب التنقيح على جميع شركات دليل الأسهم البالغ عددها 4500 شركه ،ولو أن نسبة الإصدارات العشر الأولى استمرت على ارتفاعها ،لوجدنا بين أيدينا 150 شركه تنطبق عليها ست من معايير اختيارنا . وعندئذ يصبح في مقدور المستثمر المغامر اتباع حدسه و أحكامه الشخصيه –أو تحيزه – للقيام بعمليه إختيار ثالثه لشركه – على سبيل المثال من بين خمس شركات على هذه القائمه الضخمه.
أن " دليل الأسهم يتضمن " تصنيفات الأرباح والتوزيعات " القائمه على استقرار ونمو هذه العوامل خلال السنوات الثمانى الماضيه .وبالتالى يتم استبعاد عنصر جاذبيه السمر ) . يتضمن الجدول ( 15-1 ) تصنيفات مؤشر " أس آند بى " . و لقد تم تصنيف 10 من أسهم تلك الشركات الخمس عشره بتقدير " بى + " ( و هو مايعادل المتوسط العام ) في حين حصلت شركه واحده ( امريكان ميز ) على " أعلى " تصنيف و هو ( 8 ) .و إذا أراد مستثمرنا المغامر أضافه معيار إلى سابع لاختياراته،وذلك من خلال تضييق النطاق لكى يشمل الإصدارات التى تم تصنيفها من قبل مؤشر " ستاندرد آند بورز " على أنه متوسط أو أفضل من حيث الجوده ،فأنه سوف يظل لديه مائه من تلك الإصدارات للأختيار فيمابينهما . ويمكننا القول بأنمجموعه من الإصدارات ،متوسطه الجوده على الأقل ، ينطبق عليها معيار المركز المالى ويمكن شراؤها بمضاعف أقل من الأرباح الحاليه و من قيمة الأصول . ينبغى أن تبشر بتحقيق نتائج استثماريه مرضيه.
الجدول ( 15-1 ) عينه حافظه ماليه للأسهم الصناعيه التى تنخفض قيمة مضاعفها
( الإصدارات الخمسه عشر الأولى من " دليل السهم " ،فى 31 ديسمبر عام 1971 ، التى تنطبق عليها الشروط السته ) .
السعر في فبراير 1972 تصنيف مؤشر أس آند بى القيمه الدفتريه ربحيه السهم خلال 12 شهر السعر في ديسمبر 1970
13و75 B 9,334$ 1,25$ 10,25 أبردين أم أف جى
6-3/8 B+ 9,06 0,68 6-3/8 ألبا-ولدنسيان
14 غ .م. 8,48 1 8,5 أبرتس المحدوده
18,25 B+ 24,38 2,68 24,5 ألايد ميز
16,5 A 10,68 1,03 9,25 امريكان ميز
15 B 15,06 1,58 13,75 ايه ام رابر آند بلاستيكس
23,25 B+ 25,30 3,69 27,5 ايه أم سملت آند رف
19 B+ 54,28 4,19 21 اناكوندا
52,5 B+ 65,74 4,52 37,75 أندرسون كلايتون
32,5 B+ 31,35 3,51 32,5 أرتشر دانيلز ميد
32 غ.م. 18,54 2,69 22 بغداد كوبر
50 B+ 28,60 3,21 28 دى أتش بولدوين
39,5 B+ 20,57 2,71 18,5 بيج بير ستورز
21,5 B+ 14,41 1,83 15,25 بينكس أم أف ج
39,5 غ.م. 28,66 2,59 22,25 بلوفيد سابلاى
غ م أ= غير مصنف
ب= تم تعديله ملاءمه لتقسيم السهم.
ليست هناك تعليقات:
إرسال تعليق